日期：2009-12-07　16:32:59

　　[29四种垄断型公司的讨论与比较]
　　好像所有价值投资者每天都把眼光注视在巴菲特身上，而注视他的人不会没有听过巴菲特对投资的企业要求要有护城河，护城河最大的一个形式就是垄断，巴菲特也不止一次的说过他喜欢投资有垄断属性的企业。那么具体来说垄断是什么样的呢，垄断分为四种，分别是：行政垄断、品牌垄断、资源垄断、技术垄断。
　　行政垄断就是政府干预下的垄断，包括特许经营权，这一类的垄断在社会主义国家最常见，而它绝非只有社会主义国家才有的垄断模式，在资本主义国家也有各种各样的政府干预下的企业垄断现象，不同的是企业赚取的是暴利还是微利，行政垄断的行业通常比如公共事业、军工行业、国家能源战略储备类、信息通讯类和政策性企业等，在美国“两房”——房利美和房地美就属于政策性的企业。

　　品牌垄断就是企业通过自身长期优秀的产品或服务取得消费者的认可和信赖，在消费者需要这项产品或服务的时候会优先选择的品牌。这一类型的垄断那说起来就多了，基本上伟大的企业都属于这一类的，你能想得到名字的伟大企业十之八九都会具有品牌垄断，GE、GOOGLE、微软、百度、腾讯、华为、海尔等等。
　　资源垄断类的企业总是让人联想到土地主，这个类型的企业极少有伟大的企业，但它的赚钱能力却不容小窥，而且一般周期性行业居多。需要说明的是资源垄断它不止是我们一般认为的矿产资源，也可以是信息资源、通信资源及其它任何可认被定义为“资源”的资源，CCTV就是一家具有媒介传播资源垄断的企业，我没办法看到CCTV的年报，但如果CCTV上市的话，我会很注意的它的。
　　技术垄断这一类相信不需要解释什么，你每天都在用的电脑里就有着好多的技术垄断公司，最明显的就是WINDOWS操作系统和英特尔或AMD的CPU了，它们是这些领域的绝对技术垄断。回过头看看上面品牌垄断的企业我所罗列的企业，我在罗列的时候这些都没有事先选定的，就是想到那家就写那家，写完结果我才发现，几乎都是高科技的IT公司，除了GE和海尔，但它们也是高科技公司，所以说在技术上做到垄断的企业不但不会被人鄙视，反而受人尊敬，因为它们是靠自己的努力、才干做起来的，再之就是它们确确实实在某方面改善了人们的生活。由此我们得出结论：技术垄断的企业一般都是伟大的企业，而伟大的企业往往又是品牌垄断的企业。当然，也存在着许许多多的“隐形冠军”，如你的电脑中除了操作系统和CPU你知道是谁家做的之外，显卡是否也知道是谁家做的，我指的不是整张的显卡，整张的组装工艺并不复杂，主要有技术含量的还是显卡上的CPU，一般现在用的大多都是NVIDIA(英伟达)做的，高端的产品几乎清一色用的是它家的产品，但不是做IT行业的人很少会听到这家公司。

　　除了上面这四种一般我们认为的垄断形式之外，其实还有另外一种垄断，那就是文化垄断，我个人认为这一种才是“垄断之王”，它的护城河宽得连美军的M1A2主战坦克都攻不进去，最典型的公司就是美国迪斯尼公司，你说迪斯尼这个品牌具有垄断性质吧，是没错，但游客去迪斯尼乐园玩与其说是冲着迪斯尼的品牌去的不如说是冲着MICKEY（米奇）和Donald Duck（唐老鸭）去的。小飞侠、罗宾汉、小熊维尼、白雪公主等等这些构成了迪斯尼无法逾越的文化壁垒，你想跟这些梦幻般的人物一起走进童话世界冒险吗，那就来迪斯尼乐园吧，因为这些人物除了这里其它地方都不可能有，而反过来这些卡通人物相关的音像制品又在全世界大买。除了迪斯尼之外，我们熟知的肯德基、麦当劳也具有文化上的垄断属性，中国的贵州茅台、泸州老窖这些有文化积淀的企业也属于文化垄断的例子，像这两家企业就都同时具备品牌、资源、文化垄断属性。

　　垄断为什么这么被价值投资者看重，到底垄断对投资来讲意味着什么？在我国的教育系统中，只要有初中文化水平的人都会学到垄断意味着暴利。但事实上并非如此，至少它不是绝对必然的关系，比如说政策性垄断行业，正常情况下理应是微利行业，收钱是为了维持企业的日常运转好为公众提供服务，其企业基本的市场原则是尽量保持在盈亏平衡点，但这么大的企业不可能一个子不差的达到完全收支平衡这种理想状态，所以一般来说微利是一种常态，在成熟的市场经济国家是这样的。

　　但教科书本上的说法也没有太大的偏颇，垄断是暴利最好的来源，如果对这句话不太理解的人就看看中石油、中移动。但对于价值投资者来讲，企业拥有暴利那当然是受欢迎的，但更多的我们是想要稳定持久的盈利能力，追求暴利不是价值投资者的喜好，我们更看重的是垄断型企业所拥有的护城河可以保证其经营的稳定性和持续性，因为当你投资一家企业的时候，你是准备五年不再去动这笔投资的，这样的话这家企业的经营必须是让你放心的，而垄断恰是企业竞争能力最好的证明和保护。

　　那一种垄断最具价值？
　　品牌垄断，当然把它做到极致的是文化垄断，这是我们最喜欢投资的企业。
　　那一种垄断最不稳定？
　　技术垄断，我们前面不止一次的讨论高科技行业对价值投资需要的不适应，除非把技术垄断做到极致的如微软和英特尔这一类的，那也可以作为价值投资的标的。从表面上看，腾讯科技是一家属于高科技、技术含量高、IT行业、网络行业的公司，从投资的角度上说我们更愿意把它归类到通讯行业里，而它具有的垄断本质上讲是资源垄断，也就是QQ用户资源。
　　那一种垄断最具潜力？

　　资源垄断，资源的稀缺性从大趋势上看是这样的，而且其比较能抵抗通货膨胀的侵袭，但这行业一般周期性太强。
　　那一种垄断最受鄙视？
　　相信不说也大家也知道，行政垄断。但也得分暴利跟微利，一般上说暴利的是不正常状态，而微利的属于服务大众的需要，则另当别论，行业不同区别也很大。
　　对投资者而言四种垄断都受欢迎，无论是最具价值的品牌垄断也好，最受人鄙视的行政垄断也罢，我们都着眼于它的护城河有多宽，这才是价值投资者最关心的地方。企业拥有越多的垄断属性越好，这样会加大它的护城河的宽度，更好的提升企业的价值。不过我们依然认为拥有最宽的护城河和垄断的持续性方面，最好的还是品牌垄断，它的护城河最宽也最深。
　　可以预见，在中国的垄断企业由于历史的原因形成的暴利和在不应该垄断的行业上垄断这些因素，虽说短期内解决这些问题面临着实际操作上的困难，而长期上看这些问题又肯定会被解决，马上立竿见影的做法就是多征税，这也是政府所喜欢的。公众的压力将使得国有垄断企业在税收上面临越大越大的压力，这点我们也必须充分的认识到，不过这些问题远轮不到我们担心，反而我们也希望中国能解决社会财富分配不均的问题，但在投资上我们要认识到这些行政垄断的暴利企业不是永远都可以如此的。