首先，政府投资将会继续。虽然过去几年的实践表明，政府投资对拉动经济的效果越来越差，而且将会给未来的中国经济留下一堆“烂尾工程”或“豆腐渣工程”。但是去年政府投资占到GDP的接近50%。如果光看这个数据的话，人们会以外中国正在打仗，因为除了战争年代很少有国家能够这么大规模的搞建设的。这也反应了中国对政府投资的高度依赖。由于中国目前中央政府的财政状况还不错，启动新一轮的政府投资是必然的，只不过何时启动不好判断，另外规模上肯定比不了上次的4万亿了。何解？那次的中央政府4万亿只是小头，地方政府债务的大扩张才是大头。而随着地方政府的“土地财政”走到了尽头，地方政府主导的投资不太可能再次膨胀。

　　其次，货币政策将会持续放松。准备金率将会持续下调，利息也可能下降。但是，正如我在前贴中曾经指出的：信贷宽松只能惠及公有经济，对促进就业贡献非常有限。中国经济是官办与民办二元经济。官办经济享有政府的隐性担保，从而把民营经济完全挤出了四大行把持的国有信贷市场，形成了国有银行与非法的民间银行共存，超低的政策利率与超高的民间高利贷共存的二元金融体制。

　　因此，当局所能踢的can主要是基建投资与信贷宽松这两招。而这两招对民营部门几乎都没有影响。结果是，民营经济进一步收缩，而官办经济将会进一步膨胀。也就是说，因为官进民退所造成的经济失衡不仅不会得到缓解，反而将会加剧。
　　或许有人会说，当局还可以进行大规模减税，来刺激消费。我觉得减税是肯定要减的，问题是减税不会有很大效果。首先，中国劳动者的收入在国民收入中占的份额很低，大概30-40%，远低于西方国家的70%的比例，光靠减税对整体收入的影响太小。其次，中国企业面临土地成本、人力成本与融资成本的不断上升，相比而言税收成本占比很小，所以减税也不能显著降低企业经营成本。

　　日期：2012-06-22 11:21:19
　　中国经济的大结局：
　　生活成本上升加上欧债危机造成的外需减少，中国将由“双顺差”变为“双逆差”，贸易由顺差变逆差，资本由流入变外逃。随着外汇储备的迅速减少，当局将被迫中止人民币国际化进程，并收紧外汇管制。但这样反过来会吓跑FDI,加剧资本外逃速度。最终，假定政权能够存活的情况下，中国的明天就是今天的冰岛：本币大幅度贬值（50%以上），同时当局将实行全面的资本管制，个人不得拥有黄金及外汇存款，居民出境及向境外汇款都会受到严格限制。

　　日期：2012-06-24 13:39:41
　　“国有”是一个神话，一个大忽悠
　　资产的所有权，指的是对资产行使“使用权，处置权及收益权”的权力。显然，其前提是所有者必须具备自然人或法人的资格。
　　“国家”显然不符合这样一个“资产所有者”的定义。连官方文件也承认所谓“所有者缺位”的问题，也就是说，国有企业名义上属于国家所有，但是由于“国家”并不是一个实体，所以不可能行使所有者的权利和义务。为了摆脱这个语义困境，就有了“国资委代表国家履行所有者的权力和义务”一说。
　　所以，所谓“国有”“国营”，实际上是“官有”“官营”。

　　因而且，国与民本为一体，国者，民之共和也。因此，所谓“国进民退”，实际上是“官进民退”，“官进国退”。
　　日期：2012-06-25 11:34:21
　　本周欧盟峰会是市场关注的焦点。
　　索罗斯认为如果德国在本次峰会上不同意发行共同债券，可能会导致欧元解体。他还认为德国这次可能拒绝给予希腊宽限，从而将迫使希腊退出欧元。
　　作为资本市场老手，索罗斯肯定不会错过欧债危机这场大戏。而从他的一贯立场来看，应该已经部署了欧元的空头仓位。作为欧元空头，他为什么此番在欧盟峰会前对德国施压呢？这或许有两个原因：1，索罗斯是匈牙利移民，在英国留过学，应该说在感情上倾向一个强大的欧洲，所以希望德国能够做出让步从而维持“欧洲梦”。2，他也很清楚德国总理默克尔一定会捍卫德国国家利益，不可能轻易做出重大让步，所以不管他说什么都不会影响会议的最终结果，也不会危及他的空单。

　　我觉得这次会议上德国将会做出有限的让步，比如同意用ESM基金购买西班牙，意大利的债务。但是，其目的仍不过是暂时安抚一下市场而已。德国早已放话，没有统一的财政，就不会有统一的债券，这应该是德国人的底线，不会有商量的余地。
　　因此，我觉得这个会议可能没什么实质性结果。不过，市场或许会有所憧憬，从而出现反弹。那将是加仓的机会。
　　日期：2012-06-25 15:39:44
　　胜利大逃亡？中国资本外逃时代开启大幕
　　五月份中国资本净流出950亿元。从2011年10月到现在，资本累计净流出已达4470亿元，超过了2008危机后的资本外逃规模。

　　同时，5月份人民币存款创下月度历史最大降幅，流失2784亿元。把这两者联系起来，一幅资本外逃加剧的图景已经展现在我们面前。
　　且看央行如何应对。如果接下来几个月资本外逃加剧，外汇管制的一定幅度的收紧可能不可避免。
　　日期：2012-06-25 16:00:23
　　美国私人部门去杠杆化进展顺利，现在美国家庭负债占GDP比例已经降到危机前的水平。
　　看来美国经济最困难的时候已经过去了。
　　http://www.businessinsider.com/deutsche-bank-lavorgna-americas-debt-to-gdp-pre-crisis-2012-6
　　New data suggests that U.S. deleveraging could be more than half way through, Deutsche Bank Economist Joe LaVorgna writes today.
　　After peaking in the first quarter of 2009, total U.S. debt as a percentage of GDP has fallen to pre-crisis levels.

　　He writes:
　　Financial institution and household debt combined, as a percentage of GDP is now at the lowest level since Q4 2002. In short, households and financial institutions have undertaken significant balance sheet repair, which in the case of the latter sector, leaves them in a particularly more robust financial position.

　　日期：2012-06-25 16:22:03
　　中国现在有外汇储备大约3.3万亿美元。表面看来中国似乎是世界上捍卫本币币值能力最强的国家。
　　但是事物往往是“只可远观，不可亵玩”。仔细分析一下中国的债权债务，会发现中国抵御资本外逃的能力也并非看起来那么强大。
　　首先，中国虽然有大量外汇储备，但同时有大量外债。其中FDI如果按照成本计算累积达1万亿美元，但如果按照市场价值计算的话应该不低于3万亿美元。在最坏情况下，如果外资变现撤离，中国30年来积累的外储不过刚刚够用。
　　另外，中国近年来搞外储多元化，减少美债，增持欧洲及日本债券。我估计现在央行持有的欧洲及日本国债应该占外储的接近一半。欧元面临解体风险，日本爆发债务危机的可能性也相当之高。随着世界经济形势的恶化，欧洲及日本债券的贬值风险在与日俱增。也就是说，现在中国的外储名义上有3.3万亿美元，但是一旦欧洲或日本出事，中国的外储就会急剧缩水。

　　让我们耐心等待6月份的资本外流数据吧。估计比较吓人啊。
　　日期：2012-06-25 16:29:05
　　纠正一下，中国现在持有的日本国债为18万亿日元，约合2000多亿美元。占外储不到10%，贬值的话影响不是很大。应该说主要的贬值风险是中国持有的欧元区债券。
　　日期：2012-06-25 19:06:44