地下钱庄合法化是无奈之举。温州是中国外贸出口的前沿，外向型小企业非常活跃。由于这些企业的自有资本薄弱，因此当接到一笔大订单后，往往必须借款来购买原材料。不用说，国有银行是不太可能给这些小作坊贷款的，因此他们只能求助于地下钱庄。
　　温州地下钱庄的繁荣反映了中国银行业的二元结构：国有大银行与民间的非法银行共存。国有银行吃的是政府利差，主要服务于国企及政府，坏账风险小，可谓“躺着就能赚大钱”。民间银行，也就是地下钱庄，既要冒着被政府取缔的政策风险及法律风险，又要面临向民营小企业放贷所面临的坏账风险，所以收取的利率要高的多。
　　其实近几年来，当局对地下钱庄都是睁一只眼闭一只眼，默许其存在。这次温州金融改革，虽然调门很高，其实不过是试图给存在多年的地下钱庄批一件“合法”的外衣而已。但这种改革根本解决不了民营经济所面临的高利率困境。
　　W年前曾高调批评国有银行的垄断，估计这也是他启动温州金融改革试点的本意，希望通过招安地下钱庄来给中国银行业注入竞争因素，从而解决民营企业借贷难的问题。但是我认为在这个问题上，W没有看对症结，当然也就开错了药方。
　　民间借贷利率高，问题主要不是出在信贷供给方面，而是在信贷的需求方面。民营企业必须与国企及各级政府所属企业竞争信贷资金。由于国企有隐性的政府担保，银行自然会优先放贷。这跟银行是否国有是否垄断没有关系。如果允许民间银行向国企放贷的话，他们同样会优先借钱给国企。也就是说，民间高利贷的根本原因不是国有银行垄断了信贷供给，而是国有企业垄断了信贷需求。只有压缩中国经济中的国有成分，同时推进资不抵债的国企的破产倒闭，才有可能降低民营经济的利息成本。

　　至于另外一个试点，即放开资本外流的限制，可以看做当局推进人民币国际化的一个关键步骤。对于既得利益阶层而言无疑正中下怀，但是站在中国全局的角度看，则可能是走向深渊的第一步。
　　日期：2012-06-29 10:01:45
　　欧盟峰会进行中。目前看来，仍是德国为首的北欧及法国为首的南欧之间的讨价还价。据统计，这次峰会已经是1年半以来欧盟的第23次会议了。仍然维持以前的判断，会议可能会扔出几块肉来安抚一下债券市场，但是不可能达成财政主权换债务公担这一重大让步。
　　日期：2012-06-29 10:23:28
　　消息面另外一个比较重要的事件是，美国最高法院做出裁决，宣布奥巴马强制个人缴纳医保不违反宪法。比较令市场意外的是，前总统布什提名的属于共和党阵营的首席大法官罗伯茨，投下了倾向民主党及奥巴马的关键一篇。可见美国政治充满了戏剧性和不可预见性。

　　美国股市对此反应开始时大跌，但收盘前又反弹回去了。奥巴马的医保改革以强制个人缴纳医保为主要内容，并不受民意欢迎。特别是商业界非常反对，因为这一改革将会加重公司的雇佣成本。
　　个人觉得奥巴马的医保改革是走在一个错误的道路上。美国的人均医疗支出达8000美元，是世界上最高的，比欧洲日本高一倍左右。但是美国的人均寿命仅78岁，低于欧洲的81，更低于日本。显然，美国医保系统过于昂贵而且效率不高。昂贵的医保支出是美国债务膨胀的主要原因之一。奥巴马的医疗改革完全没有考虑如何降低成本，反而使得问题更加严重。

　　这次的法院裁决对奥巴马不见得是好事，或许今年11月份的美国大选，部分美国选民可能出于报复而把票投给共和党候选人罗姆尼。
　　日期：2012-06-29 12:56:23
　　不清楚温州及前海的资本项目可兑换的具体细节。如果是货真价实的“资本项目可兑换”，居民将能自由购买美元，自由汇出境外，没有金额及手续的限制。真是这样的话，温州及前海的房地产将首当其冲，抛盘将会大量涌现。大家可以拭目以待。
　　日期：2012-06-29 15:05:12
　　欧盟峰会的结果大致和我以前猜测的差不多，德国并未在统一债券上让步，其他国家也没有在统一财政权方面松口。当然德国还是做出了一些实质性让步，给了西班牙1000亿欧元贷款，并承诺将授予ESM将来直接购买意大利与西班牙公债的权力。

　　这些措施仍然都是buying time（拖延时间），不是根本的解决方案。唯一让我意外的是，市场竟然认为这种拖延政策是大利好。我原来判断的是，既然没有实质性利好，市场会下跌才对。有点后悔前两天加仓有点早了，应该等到今天的。
　　不过现在亚洲盘还不能说明问题，欧洲盘或许有不同的反应呢。
　　日期：2012-06-30 08:57:13
　　昨天的外盘涨幅之大，说实话非常出乎我的意料之外。原油涨9%，伦锌涨了4%，欧元涨了1.7%。德国股市DAX上涨4%。
　　这说明，市场总是有自己的逻辑。而且在短期内可能完全脱离基本面。所以，在这个意义上，敬畏市场是对的。尤其是基于宏观的投机者，常常面临看对大势但却赚不到钱甚至亏钱的局面。所以最重要的一点是，无论什么时候都不要下重注。以索罗斯为例，别看他赌的大，但是他的杠杆很少达到2倍以上的。宏观投机就像马拉松，不仅需要对大势的准确判断力，更需要忍耐。

　　欧元峰会其实并没有解决任何结构性的问题，只不过暂时缓解了西班牙的偿债危机而已。市场的反弹，恐怕更多的是空头兑现盈利造成的，可以看成熊市反弹。所以本人仍然维持长线空欧元的观点。
　　另外，影响大宗商品需求的是中国而不是欧洲。中国经济增长急剧失速是一个不争的事实，而且国庆之前当局出台救市政策的可能性并不高。所以，我依旧维持空有色多谷物的观点。
　　日期：2012-06-30 15:45:03
　　看来有不少朋友想系统理解经济学，那么我就硬着头皮推荐两本吧：
　　1，亚当斯密的国富论。现代经济学的鼻祖，思想较深刻。缺点是篇幅较长，结构比较松散。
　　2，曼昆的宏观经济学原理。适合于有一点数学基础的朋友，简洁明快。

　　3，克鲁格曼在Newyork Times 上的文章及博客。适合于有一定经济学基础及英文基础的朋友，对于理解国际经济形势很有帮助。另外他写的国际经济学教材也不错。
　　日期：2012-07-01 09:45:44
　　改革开放搞了这么多年，我们还在这里讨论公有私有孰优孰劣，我觉得是一种悲哀。历史早已证明公有制是一个死胡同。建议那些有历史健忘症的朋友可以去参观一下我们的近邻朝鲜。有个朋友刚从那里回来，据他描述，就如同时间倒流回到了60年代的中国。住房、医疗、教育几乎免费，但是工业近乎为零，物资极其匮乏，部级官员的工资也不过大约300人民币。路人面黄肌瘦，儿童明显营养不良。不过人民精神面貌非常好，并且普遍担忧处于水深火热之中的南韩同胞。

　　很多人之所以对国企还抱有幻想，估计是指望:1,国企分红 2，国企股份划给社保。这种想法其实很幼稚，下面简单分析一下。
　　1，国企分红