日期：2013-09-25 15:29:50
　　金融市场，本质上是钱的市场，市场的兴衰和市场资产的价格是由钱的多少决定的。
　　传统的金融市场上，钱的来源主要有两大渠道：一是“新增供给”，主要是中央银行新增货币供给，通过商业银行的“信贷创造”以乘数量进入市场，这是为什么当央行实行货币宽松，低利率政策时，金融市场通常会火爆；二是现存的钱在不同金融资产间的流入和流出。
　　而钱的流动又主要受“金钱预期收益”的影响，一种金融资产“预期收益”下跌时，钱就会退出而转入购买“预期收益”上升的金融资产，所以，金融市场上资产价格常有“此消彼长”的现象。在金融全球化的世界上，国外资本在国际金融市场间，在不同金融资产间的流动，也是受“预期收益”引导的钱的来源。所以，这时的股市衰败，房市兴旺，一个基本原因就是金钱抛弃股市，进入房市的“追涨杀跌”。

　　但近年来在“金融创新”的名义下，由金融机构自身通过“资产证卷化”和“信用违约掉期”（Credit Default Swap, CDS）等金融衍生产品，为金融市场创造出来的钱（信用），可能远比传统钱的来源规模和数量更大。这些衍生产品对于房市的兴旺意义更加重大。
　　“资产证券化”，通俗而言是指将缺乏流动性，或不可交易，但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，创造出钱。比如，银行放出1亿元的房屋贷款，这借贷出去的1亿元就应退出银行的现金帐户，成为产生利息的“不动资产”。银行为了有更多的钱来赚利息，于是将这1亿元的房贷“包装”起来，作为“证券”在金融市场上发行，美其名曰“融资”，即把借贷出去的1亿元又收回来，又可以发放住房贷款。

　　“证卷化”只是故事的开头，因为如果没有“信用违约掉期”，证卷化创造钱的能力有限，因为包装过的证卷也需要钱买，风险很大而不适宜“上市”。
　　为了创造信贷，围绕着“证卷”衍生出各种“合同”，它们是依赖于特定资产价值及其变动为基础的合同，其基本特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金，而无需全额的本金交易，兑现合同通常采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合同才需要买方交足全额资金。这实际上引入了“杠杆”，可以成倍的创造钱了。
　　举个实例来说明。假定银行A以 30亿资产为抵押买下了价值900亿房贷“合同”，当时的房贷利率是6.5%，扣除各类管理和手续费，“合同”投资的净盈利是5％，总盈利是45亿，相对于A自身资产而言，是150％的暴利。但倘若这个“合同”亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
　　由于杠杆操作高风险，按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。于是就这笔投资拿去买保险，即“信用违约掉期”（CDS）。“信用违约掉期”是国际商业机器公司（IBM）和“世界银行”在1981年引进的，表面上，风光无限，是个非常安全，人人获利的“控制风险”的金融创新。

　　于是A找到机构B - B可以是另一家银行，也可以是保险公司， A对B说，你帮我的贷款做违约保险，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。B做了一个统计分析，发现房贷违约的情况不到1％，如果卖一百家这样的保险，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。因此立即拍板成交，皆大欢喜。

　　B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。
　　实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的交易，几千亿的钱就在交易中生产出来了。
　　因为可以证卷化，可以有杠杆，可以用“信用违约掉期”担保而实现暴利，银行可以尽量多发放房贷来追逐利润，可谓有恃无恐，钱涌进房市，房价当然会“水涨船高”啊。此外，美联储为了阻止2000年“股市泡沫”破灭和9/11恐怖袭击对实体经济的影响，实行了低利率的政策。利率是货币的价格，利率低，钱的价就低。低利率为很多人提供了买房的“能力”
　　- “物质基础”。
　　另一方面，低利率在把市场上的用钱成本降低的同时，也使得个人手中的储蓄不值钱，特别是改变了存款的预期值 – 钱在手中会随时间变得越来越不值钱。这使得人们为手中货币（1）寻求保值的出路，（2）持币者为实现更大增值冒风险的意愿增强。在这个时候，政府和当地的大企业出来公布几个新的发展规划，媒体来几个“拉斯维加斯房市火爆”的头条，从而“证实”和“肯定”人们认知中“买房能赚钱”的理念，要再有周围亲朋好友买房赚钱的实例，在人性的贪婪，对暴利的追逐的本性的推动下，冲向房市买房，不愿再错过发财机会将是一个“自然的结果”，“聪明的选择”。

　　“牛弟”在一旁很不耐烦的打断了我的长篇大论：哪来这么多“歪理”，浪费我们发财的时间 。他进而提议道：男人们去赌场发财，女士们由“邻家小妹”带领去购物。