花旗：下半年最大的变数已经不是欧债，而是中国经济。
　　上半年，中国经济两大动能——基础建设和房地产市场双双下滑，加之今年中国CPI逐期下降，花旗预计，人民银行下半年将会大幅释放流动性以刺激经济。由于刚需的存在，中国房价将会理性反弹，届时与之相关的零售业将会相应拓展，但是中央房价调控政策不会放松，房地产难返“黄金(1606.20,-3.20,-0.20%)十年”。
　　“四万亿”经济刺激计划催生了超过10万亿的地方融资，地方政府过高的负债已经掣肘基础建设的发展。在全球经济衰退的大背景下，东盟经济逆势上扬，菲律宾、越南、泰国等东盟国家接棒廉价劳动力优势，成为全球经济增长新亮点。“中国制造”成本上升已是不争的事实，而中国出口导向企业(如纺织业)已完成在东亚国家的布局，初步实现转移。

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　　解读：支撑中国过去30年经济成长的低工资优势正在失去。中国要重新恢复竞争力或者制止制造业向东南亚的转移，只有两条路可走：
　　1，人民币汇率放开，以人民币大幅贬值的方式堵住资本外逃，同时恢复出口竞争力。这是中国经济避免灾难性崩盘的唯一可行选项。但是也是最不可能得到当局采行的方案。不仅是来自美国的要求保持人民币强势的政治压力，而且人民币大幅贬值会让权贵阶层的财富大幅缩水。
　　2，人民币汇率保持固定，进行根本性的经济结构改革，让政府撤出经营领域。同时在恢复严格的资本管制的前提下，对拥有多套房产者征收重税。这样不仅可以挤破房产泡沫，而且会引导过剩资本进入实体经济领域，完成经济从外需主导向内需主导的再平衡。但是，没有深层的政治改革，这样的经济结构调整就是不可想象的，因此，这一选项也没有可能性。

　　日期：2012-07-06 10:07:11
　　我在前面写过：当各种强心剂无效之后，当局将从“保增长"切换到“保政权”模式。
　　央行不到一个月内连续降息两次，看起来声势很大，实际上连“强心剂”都算不上，顶多也就相当于葡萄糖。中国的经济是“挂羊头卖狗肉”的“市场经济”，实质还是指令经济。中国的银行系统经过10年来的改革，在“股份多元化”的画皮之下，依旧不过是中央政府的下属分支机构。同时他们服务的对象，也就是说信贷的需求主体，是国企与地方政府。他们也不是什么真正意义上的市场参与者，对成本高度不敏感。对于这样一种国有主导的经济，利率这种市场化工具没有什么太大的意义。

　　真正的强心剂，只能是大规模的政府投资。不过既然基建投资现在已经臭名远扬，下一场财政刺激可能会穿上“新能源”“环保产业”等新马甲。拭目以待。
　　日期：2012-07-06 10:54:06
　　中国高增长神话即将破灭？
　　值得注意的是，甚至一些长期看多的人也在开始担心中国的未来，受人尊敬的亚洲学者奥弗霍尔特(William Overholt)就是其中之一。
　　奥弗霍尔特认为，江/朱时代（1993年至2002年）的经济和政治改革运动已在过去10年严重废弛，因此大型国有企业在寡头垄断、政府隐性担保、低成本信贷、税收减免和廉价原材料补贴的帮助下，在经济体中占据了过大的支配地位，如能源巨头中国石化(Sinopec)、电信巨头中国移动(China Mobile)、多元化企业集团北方工业公司(Norinco)和一体化钢铁生产商宝钢集团(Baosteel)等。在这一过程中，这些全国冠军企业不断挤压面向出口市场、创新能力更强的民营中小企业。

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　　解读：很多人都得出了与我同样的结论。中国这10年来的“国进民退”及其严重后果，是当今经济问题的症结所在。
　　日期：2012-07-06 11:22:43
　　瑞士信贷陶冬：中国推进人民币国际化未遵循他国经验
　　多数国家先推出利率市场化，再浮动汇率，最后开放对资本跨境流动的管制。以目前中国拳打四方的态势看，利率市场化、汇率市场化和资本帐户开放很可能是同步进行、相互配合，成熟一项，推出一项。中国又在制造一项摸着石头过河的先例。

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　　解读：陶冬错了，这不是“摸着石头过河”。真正的渐进改革，就应该遵循其他国家的经验，先利率市场化，再汇率市场化，最后放开资本管制。为什么要循序渐进？因为这样才不至于引起资本大规模外逃，从而动摇本国金融基础。
　　邓小平以来当局在改革方式上，至少口头上是要坚持“摸着石头过河”的。但是在人民币汇率改革问题上却一反传统，试图搞激进的一步到位，其结果很可能是为资本外逃大开方便之门。
　　恐怕还是打着“人民币国际化”的幌子，行资本外逃之实。这让人嗅到了一丝“狗急跳墙”的味道。
　　日期：2012-07-07 11:03:08

　　权贵的盛宴接近尾声，融券做空贵州茅台的时机即将到来。
　　一瓶52度贵州茅台，已经卖到2000多，高于大部分中国人一个月的工资。贵州茅台一家的市值，已经接近贵州全省GDP的一半。这就是正在我们身边上演的“茅台神话剧”。
　　只要公权继续膨胀，作为三公消费最大受益者之一的茅台就将金枪不倒。但是，公权膨胀必须以民生的可持续为基础，经济基本面的恶化最终将反映到权贵的菜单上。
　　权贵的盛宴当然还没到散场的时候，茅台或许还有最后的疯狂。不过，我相信茅台神话剧谢幕的时点已经临近了。
　　日期：2012-07-08 12:32:12
　　2012年美国黄金净出口大增

　　Here we can see that during the first three months of 2012, the U.S. imported only 75.1 metric tonnes, but exported 178 metric tonnes. Thus, the United States was a net exporter of 103 metric tonnes of gold during the first quarter of 2012.
　　The reason why this is interesting is due to the fact the U.S. was a net importer of 38 metric tonnes of gold during the same time period last year
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　　解读：2012年第一季度美国黄金净出口103公吨，而去年同期是净进口38吨。美国黄金的出口地前三名分别是瑞士、英国、香港。香港不用说其实是中国的中转站。而瑞士则比较复杂，瑞士本身的货币恐怕是世界上目前信用最高的货币，所以瑞士政府应该不会有增加黄金储备的动机。由于瑞士其实是全世界来路不明大资金的避风港，瑞士的黄金需求或许来自某些东方权贵资本。

　　我认为决定黄金供应的不是中国与南非这样的产金国的产量，而是美国及欧洲的官方黄金储备。因为美国拥有8000吨以上的官方黄金储备，法国、意大利及德国的官方黄金储备加起来也和美国差不多。这让每年新增的几百吨黄金产能相形见绌，一旦官方储备开始入市，对黄金价格的影响可想而知。