日期：2009-10-22　16:22:52

　　第二章 马克思主义经济学与SNA的修正
　　十五、虚拟经济（下）虚拟经济对经济的影响
　　（由于后面的论述涉及中国与美国GDP，美国虚拟经济的繁荣对GDP核算的影响等，在这里需要再对虚拟经济作一些陈述，分析虚拟经济与实体经济之间的相互关系。）
　　虚拟经济的发展其实是与资产证券化分不开。随着金融业的不断发展，只要在未来有稳定现金流的资产，都可以在市场上售卖，成为一种金融产品。由于这些金融产品价格会发生大幅度的变动，有杠杆效应，给投机者提供了炒作的空间，可以获取更大的收益，资产证券化的结果也使原有资产的风险也转化为整个社会的风险。
　　资产证券化的对对象包括高速公路的收费、房地产按揭人的定期还款等，随着资产证券化的大规模进行，市场上涌现出越来越多的金融产品，资本市场规模越来越大，增加更多的从业人员。而只要人们对未来经济持续看好，货币不断地涌入，所有游戏的参与者都可以赚得盆盈钵满。这也说明美国在科技泡沫后虽然实体经济有所下降，但总体经济规模即GDP仍获得了较高增长的根本原因。

　　因此，我们可将现代金融的发展分为三个阶段，（1）银行本位阶段。在这一阶段，银行是实现储蓄向投资转化的主渠道。(2)市场本位阶段。在这一阶段, 资本市场取代银行成为融通资金的主渠道，股票、债券和商业票据等融资手段从根本上打破了银行作为资金提供者的垄断地位。(3)强市场本位阶段。金融机构开始对其积累的资产进行出售或证券化处理, 使此项资产在其资产负债表上消失。资产证券化进一步削弱了银行在整个金融体系中的地位, 强化了直接融资的作用。

　　随着资产证券化的出现，各种新兴的金融创新工具不断涌现，资产证券化可以看成是现代金融最主要的推动因素，成为近三十年最重要的金融创新，可以说现代金融则是建立在资产证券化的基础之上的。
　　资产证券化是在投资银行的策划和参与下发展起来的。投资银行在把大量信贷资产、保险风险、公用事业收费等证券化的同时, 也为自己开辟了一个新的业务领域。投资银行介入资产证券化业务包括证券化方案设计、证券承销、证券经纪、证券自营、交易市场做市乃至于“特设载体”的发起等等。每一个环节都将成为投资银行的一个新的利润增长点。
　　虚拟经济过度的繁荣带来的最大结果则是货币需求越来越庞大，甚至超越实体经济对货币的需求。另一方面，由于信息技术对经济的影响越来越深入，促进了全球经济迎来一个罕见和难得的黄金三十年的发展时期，经济一片繁荣，这为虚拟经济的发展提供了难得的发展机会。进入到20世纪80年代以来，无论是发达国家，还是发展中的工业化国家，以股票、债券、金融衍生品等形式的金融资产不仅在总量上超过了其实物资产总额，而且还在以远超过实物资产增长的速度膨胀。

　　虚拟经济在促进社会资本优化配置的同时，也带动了劳动力、技术及自然资源在实体经济部门之间优化配置，使有限的经济资源流向最具有发展潜力的实体经济部门，提高了整个经济资源的利用效率。
　　但实体经济是虚拟经济最后的支撑，虚拟经济成为一个庞大的寄生体，吸食着实体经济创造出来的财富。只有实体经济向好的时候，它的价格才能上升，如果实体经济的盈利能力下降，可能会造成股票、债券市场价格的直线下降，这些股票、债券便成为一张废纸，使整个金融体系崩溃。
　　美国此次次贷危机的根源还在于美国产业大量转移到国外，国内实体经济不断萎缩，美国人收入不断下降，为了维持高消费，只有大量借债，这又为美国房地产发展提供了机会。美国数百年积累下来的雄厚实力，金融市场的高度繁荣，有效的监管等使大量国外资金源源不断涌入美国。如果将全球看成是一个经济体，则各国贸易的顺差又流回到美国，这部份钱让美国可以购买其它国家生产的商品，也正好购成一个循环。对美国来说，只是自己印了炒票，支付给别人把商品买到手后，又从其它国家借回来，用于这部分商品的购买，如此往复。

　　但美国这种模式是不可持久的，当到达一个临界点，在这基础上建立的金融衍生品便顷刻间变成一张废纸，造成资产的迅速缩水。在美国的次贷危机中，美国投行基本上全军覆没，许多银行在有毒次级抵押贷款相关衍生品领域损失惨重，只有靠政府注资才能维持正常的运营。
　　可以看出，虚拟经济的积极积极作用与消极作用都是非常明显的。其积极作用主要表现在降低了资金的使用成本、加快社会资金的周转、价值发现功能使社会资源的分配更加合理等，虚拟经济是社会经济发展一定阶段的必然产物，它适应了社会化大生产的内在要求。对社会经济但消极作用则包括增加了市场的投机行为、投机较多、扩大社会的贫富差距、对社会经济很容易造成巨大的冲击等。资本市场及虚拟经济的过度发展，将助长不劳而获、一夜暴富等不良的社会风气，使整个社会道德和价值观受受严重影响。

　　因此，我们不能任由虚拟的发展，而应根据社会经济及国际形势发展的需要，适度控制其发展规模，采取有效措施坚决抑制其对经济的消极影响。