我想这里两个理由他们都搞错了，第一个说有极高成长性的数据如下：前10 家创业板公司近4 年平均毛利率达到46.71%，净利率达到21.78%，2007 年、2008年营业收入平均增速达到84.43%、49.92%，净利润增速更达到了169.67%、70.67%。且不说创业板的公司是不是理应就该有这样的成长性，就拿最核心的净资产收益率看，其平均值也就21.78%，只能说是优秀，并不能说很突出，更重要的是由于上市募集到资本而使其净资产大大增加，特别是这样高的市盈率下增加的就更多了，从而使净资产收益率的除数‘净资产’放大后而净利润短期内并未能同步放大，而将来这一部分上市所募集的资金能不能被企业有效利用从而创造利润仍是未知数，但定数的是上市后几年公司的净资产收益率通常会大大降低，就拿我们上面提到的“紫金矿业”（601899）来说，该公司2007年的净资产收益率是47.75%够高了吧，这是没上市之前一年的数据，相比起21.78%那不是一个档次的，但就在2008年上市后融到资金的情况是净利润、利润总额同比增长的时候净资产收益率为19%，这跟该公司发行时的高市盈率不无关系，我想对第一个理由不需要再说什么了。第二个理由就更荒唐，上市公司不以现在估值为准而先透支未来三年收益，说白了就是打劫投资者未来三年收益，在中国股市这种“文明打劫”何时休。

　　言归正传说回应该避而远之的股票上来，当然上面说的这种情况也是我们要避而远之的公司，其它的有如高科技类，也是上面我们提到很多次不宜投资的公司，其行业特点就是快，发展太快使得领先的公司一个不留神就被超越，就是微软这样的大巨头在网络搜索上的一个小留神就成就了GOOGLE这家强而有力的对手，更别说当年被微软干掉的许多公司，网景公司是其中比较为人所知的一家。
　　与其相似的公司是靠研发能力而生存的公司，这样的公司每年在研发上投入大量的资金，但产出却是不确定的，可以说这样的公司是很讲“运气”的，搞不好三年两头本来一个原本看不上眼的竞争对手的研发能力强，而马上成为强有力的竞争对手，说白了这种公司还是靠着研发团队、技术人才，靠技术人才取胜的公司很不好，有时一个团队核心人员走了，就带走核心技术，到了竞争公司之后对方不多久就开发出同样技术水平的产品，优势瞬间没了，所以该行业技术人员常被要求签技术保密协议和禁止同行业竞争条款，要他离开公司后几年不得从事该行业同等职位，真的有没有效果大家都知道。

　　靠价格取胜的公司也并非好的投资标的，这样公司往往毛利率极低，靠周转率在维持公司生存，但通常在高周转率带来市场份额的同时也让同行生存不下去了，对方不管愿不愿意都得降价竞争，靠价格取得市场的公司往往长久不了，大家成本其它都差不多，价格谁都可以降，并不能算是一项真正的优势，而这样的行业又往往竞争激烈，产品又无高的附加值且趋于同质化，想要生存实属艰难哪。

　　靠工厂盈利的公司也同样不可取，跟靠价格的一样，工厂人人能开，投入资金就可以了，工人满大街都是，到人才市场一招就可以了，生产线从国外一买就有，有些国内都能制造了，工厂做得大的像富士康够大了吧，光在深圳地区的工厂就是个二十万人的“紫禁城”，代工生产着世界上8成以上IT巨头的产品，因为世界500强的排名是以营业收入算的，该公司因此属世界500强企业，工厂做到这份上还想怎么样，但就在2008年、2009年世界金融危机下，其寒冷程度只有自己知道。况且中国现在的人力和土地成本优势不会永远存在，中国的世界工厂优势也会慢慢失去，总之工厂不是长远发展之计。

　　还有那些靠流行文化的，请个明星做个广告就可以做到行业十强甚至领先，你今天可以卖广告做领头羊明天别人也会这么做，像那个“美特斯•邦威”，请周杰伦一做广告就红了，前几年在红“生活几何”，再前几年在红“左丹奴”，现在好像是“以纯”最红吧，其实这一种公司就像它们所请的明星，红个几年也就差不多了，出几张专辑如果没人买，也就差不多可以退休了，地位随时受挑战，像七匹狼啊、利郎啊还有这一次巴菲特为其宣传的“大杨创世”，巴菲特只说它的西服好穿，你让巴菲特买它股票试试，他不会买的，其现在所掌控的“投资航母”伯克希尔•哈萨韦公司原来就是一家纺织企业，巴菲特看它便宜就买了，后来也被该公司的纺织业务搞得筋疲力尽，最后不得不把该业务甩掉，但他一赞大杨的股价就涨了。这一类公司虽然比那种请明星做广告的公司好一些，轮替不会那么快，但本质上也不适合投资。

　　周期性行业如果有特别优秀的公司也还是值得投资，其实我并不排斥投资周期性行业，但周期性行业里面还得看环境脸色的就不可取了，最典型的就是航空类公司，它是最典型的不能投资的公司，比高科技类还不能符合长远投资的要求，巴菲特也说过莱特兄弟发明的飞机害了投资者这一类有幽默感的话，这个行业在经济景气时油价高涨，其成本又依赖油价，经济不景气时又没人坐飞机，还是赚不到钱，而其机票常年打折出售，各航空公司之间拼的就是价格，如果票卖不出去，只有一个乘客你也不得不飞，飞机每年的破旧需要维护，又时不时要买飞机，都是大开支，另外该行业还是高风险行业，如果遇到空难，保险公司、航空公司都会承担巨大的损失。其资产负债率通常都保持在90%以上的水平，而净资产收益率基本没连续3年保持超过10%水平的，这是一个“雷锋”行业，动不动就经营不下去要并购、重组，国内外都如此。

　　工程型类的公司靠接单生活也不好，工程有时有、有时无，没有品牌优势，也没啥技术含量，我们对投资的标准不投资技术类公司，有技术含量都不行了，没有技术含量的工程公司更免谈，其实这种公司就跟开厂的差不多，记得前几年有一家“施工队”说接到非洲的大定单，连续拉几十个涨停，说是做钢构的。工程类公司一般毛利率极低，要嘛没工开，有工开也是勉强维持生计而已；而且不要相信它所谓的定单数可以生产几年这样的话，就像那些造船厂，经济景气时大家都猛的下单定，一遇到经济不景气所谓可以生产几年的单定一下子全取消，在建造中的定单客户宁愿违约不要定金也不愿意要船，这样的公司有什么投资的价值。

　　还有那些靠广告轰炸才能经营的公司也并非好的投资对象，像网络游戏这一类的它结合了广告和航空类的双重特性，产品一下子就红起来了，一下子又过时了，找不到新的好玩游戏代理就没得玩了，而其它公司只要开发或代理有一款好玩的游戏产品，马上可以做到市场NO.1，这样的公司有什么投资意义呢，还有像智联招聘这一类，每天都得做广告，每天都得发邮件提醒用户：“我在这里！”，要开发挖掘用户需要的，这种公司赚钱太累而且没有任何护城河。

　　最后再说一类在资本市场上靠重组卖未来预期的公司，我们不是什么都不懂的小姑娘，被小伙子的甜言蜜语“规划”未来所迷倒，我们要的是实实在在、看得见摸得着具有稳定性和可持续性的经营业绩，本来这一类跟上面我们所说的不太相同，但在中国资本市场公司不在实体经济中卖产品、服务而跑到资本市场卖概念的公司太多，而一些“投资者”就是喜欢买这样的概念，但我觉得作为一个价值投资者需要对这一类的概念说NO。

　　在现实的投资中我们需要避而远之的公司也许超出了所罗列的这些，但万变不离其宗，最主要的是如何选择公司的标准，而不是一个个的硬指标去生生的给套上，只有当我们掌握了识别好公司、坏公司的本质的时候，才能有效的为自己的投资保驾护航，这里我们所讨论的目的只是为了抛砖引玉，为如何识别好公司和防范坏公司有一个基本的了解。